沪光股份(605333) 事务概述 公司发布2024年报及2025Q1季报：2024年公司实现停业收入79。14亿元，同比+97。70%，实现归母净利润6。70亿元，同比增加11。39倍；此中2024Q4单季停业收入23。82亿元，同比+45。60%，归母净利润2。32亿元，同比增加2。02倍。2025Q1停业收入15。43亿元，同比+0。64%，归母净利润0。93亿元，同比-7。63%。 投资摘要 2024年营收、归母净利润均创公司汗青新高。2024年公司实现停业收入79。14亿元，同比+97。70%，实现归母净利润6。70亿元，同比增加11。39倍。营收利润均创公司汗青新高。 2024年毛利率为17。49%，同比+4。6个百分点，为2017年以来新高。2025Q1毛利率为14。38%。2024年发卖、办理、研发、财政费用率别离为0。35%、2。73%、3。26%、0。76%，同比-0。12、-0。92、-1。96、-0。69个百分点；2025Q1费用率别离为0。58%、3。11%、3。43%、0。84%，同比+0。19、+0。70、+0。11、-0。01个百分点。 汽车线束从业优化客户布局持续推进市场开源，为可持续营业增加奠基根本，同时延长毗连器财产链提高附加值，打制收入第二增加极。2024年公司集中优良资本、聚焦劣势产物积极拓展新客户。期间新增定点营业涵盖极氪、蔚来-阿尔卑斯、公共安徽、奔跑、奇瑞等多个从机厂新定点；同时实现上汽通用、上汽公共、奔跑、公共安徽、奥迪、赛力斯、T汽车等车企项目标量产。新定点、新项目量产为公司后续业绩不变提拔奠基根本。同时公司依托线束营业逐渐打制汽车接插件一体化供应能力，结构毗连器营业，已研制出40A~600A全系高压毗连器、充电插座等产物，具备整车高压毗连器全套处理方案的定制开辟能力。已正在X汽车、赛力斯、上汽等一级电器部件客户上实现搭载。 拓展线+N营业结构。公司正在巩固汽车线束根基盘之外，逐渐向外拓展线年，和某国表里出名电动化东西企业以及某飞翔器、无人机企业成立合做并供给样件产物，实现了从0到1的冲破。2025年4月24日，人形机械人项目首套样线成功下线，结构人形机械人范畴。 投资 估计公司2025-2027年归母净利润别离为8。15、10。53、12。05亿元，同比别离+21。6%、+29。3%、+14。4%。2025年4月29日收盘价对应PE别离为15。50、11。99、10。48。维持“买入”评级。 风险提醒 经济周期波动的风险；次要原材料价钱波动的风险；产物替代风险；汽车销量不及预期风险。盈利能力持续提拔，新能源客户线Q1沪光股份实现营收15。43亿元，同比增加1%。公司2024年实现营收79。14亿元，同比+97。70%，归母净利润6。70亿元，同比+1139。15%。2024年，公司收入高增加，次要系新能源汽车市场延续快速增加态势促使对线束的需求量日益添加，新项目量产鞭策了停业收入敏捷增加，同时公司持续深切开展提质增效，促使公司规模效应愈加显著，净利润大幅增加。2025Q1，公司实现营收15。43亿元，同比添加0。64%，环比削减35。22%，归母净利润0。93亿元，同比削减7。63%，环比削减59。86%。 2024年公司毛利率同比提拔4。7pct，四费率同比下降3。6pct。2024年公司毛利率17。5%，同比+4。7pct，净利率8。5%，同比+7。1pct。2024年公司四费率为7。09%，同比-3。62pct。2025Q1，公司毛利率14。4%，同比+0。4pct，环比-3。5pct，净利率6。0%，同比-0。6pct，环比-3。7pct。 从营凹凸压线束的自从优良线束企业，量、价、利三升。1）价升：公司深耕立异低压线束产物；同时加大结构高压线束产物产能，加强取国表里领先的新能源整车厂商的手艺开辟和营业合做。2024年，公司研制出40A~600A全系高压毗连器、充电插座等产物，并具备整车高压毗连器全套处理方案的定制开辟能力；公司特种线年实现批量交付；目前公司已成立机械人研发专项团队，共同机械人厂商线束的摸索取开辟；此外，公司已取某国表里出名电动化东西企业以及某飞翔器、无人机企业成立合做并供给样件产物，实现了从0到1的冲破。2）量增：2020年至今，正在新和自从品牌兴起的大布景下，公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来乐道、吉利极氪等优良新客户，公司客户布局多元化，前五大客户发卖收入占比总体呈下降趋向，从2015年的99%下滑至2024年的80。22%，此中赛力斯2024年收入占比53%，为公司第一大客户。3）利升：2024年，一方面公司持续推进智能制制取数字化转型，降本增效；另一方面受益于新能源客户项目标持续放量，销量增加促使公司规模效应愈加显著，公司期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提拔。 风险提醒：上逛原材料跌价风险；下逛产销风险。 投资：维持盈利预测，维持优于大市评级。公司为汽车自从线束行业龙头，后续看点正在于新能源客户线束放量支持业绩增加，我们维持盈利预测，估计公司25/26/27年营收95。2/121。6/143。5亿，归母净利润8。1/10。2/12。2亿，维持优于大市评级。沪光股份(605333) 投资要点 通知布告要点：公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩合适我们预期。2024年实现停业收入79。14亿元，同比+97。70%，归母净利润6。70亿元，同比+1，139。15%，扣非归母净利润6。58亿元，同比+1，546。71%。2025年一季度停业收入为15。43亿元，同环比+0。64%/-35。22%，归母净利润0。93亿元，同环比-7。63%/-59。86%，扣非归母净利润0。90亿元，同比-5。34%，环比-61。63%。 营收取净利润大幅增加，客户布局多元化。公司2024年收入实现接近翻倍增加次要受益于焦点客户赛力斯放量所致，2024年赛力斯占公司收入比沉53%。此外美国T公司等成立了慎密合做关系，取公共汽车、戴姆勒奔跑、奥迪汽车等国际出名汽车整车制制商连结持久合做关系，客户布局的多元化为公司供给了不变的订单来历，加强了市场抗风险能力。 规模效应不竭，归母净利大幅提拔。公司2024年毛利率实现17。49%，同比+4。6pct，次要为规模提拔产能操纵率提高所致。公司2024年期间费用率为7。09%，同比-3。69pct；实现归母净利率8。47%，同比+7。12pct，次要系规模效应所致。 加快推进国产替代，线%，环比下滑系赛力斯销量下滑影响，2025Q1赛力斯汽车产量5。5万辆，同比-36%。2025Q1毛利率为14。38%，同环比+0。42pct/-3。48pct；净利率6。03%，同环比-0。55pct/-3。71pct。瞻望全年，公司焦点客户赛力斯旗下问界新车M8订单火爆（M8上市4天大定破5万），公司为其焦点线束供应商，量产后将显著带动业绩增加，全年业绩无望先低后高。公司已实现40A-600A全系列高压毗连度量产，产物笼盖高/低压线束，并正在赛力斯、上汽等支流车企实现配套，充实受益新能源车放量及国产替代机缘。 盈利预测取投资评级：我们维持2025/2026年停业收入为100/121亿元，估计2027年停业收入为143亿元，同比别离+26%/+21%/19%，根基维持公司2025-2026年归母净利润预测为8。7/10。9亿元，估计2027年归母净利润为12。9亿元，同比别离+30%/+25%/+18%，对应PE别离为15/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提醒：焦点客户销量不及预期，新客户及新产物开辟不及预期等。沪光股份(605333) 投资要点 事务：公司发布2024年报及25年一季报，24全年实现营收79。14亿元，同比+97。7%；归母净利润6。7亿元，同比+1139%，高于此前发布的业绩预告中枢；毛利率17。5%，同比+4。6pp，净利率8。5%，同比+7。1pp。25Q1实现营收15。43亿元，同比+0。6%，环比-35。2%；归母净利润0。93亿元，同比-7。6%，环比-59。9%。 次要客户销量下滑，盈利能力承压：25Q1公司次要客户销量环比均有所下滑，带来公司业绩下滑，此中赛力斯同比-51%，环比-52%，抱负同比+15。5%，环比-42%，公司盈利能力承压，25Q1毛利率14。4%，同比+0。4pp，环比-3。5pp，净利率6%，同比-0。6pp，环比-3。7pp，环比下降较着。跟着赛力斯、蔚来、小米、极氪、抱负等新车型或新客户持续放量，估计后续公司运营质量无望逐步回升，盈利能力将有所恢复。 新能源线束单价大幅增加，新能源客户不竭冲破：取保守燃油车比拟，新能源汽车需要采用高压线束毗连各电单位，线元以上，显著高于燃油车3000元。24年公司成套线%，大幅增加，策动机线%。公司集中优良资本、聚焦劣势产物积极拓展新客户，新增定点涵盖极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线低压线束、奔跑·MBEA-M高压线H/SEA-RSEA-R高压线高压线束等，新客户不竭冲破。 开辟线束使用场景，毗连器打制第二增加极：公司线束产物除汽车之外，已逐渐向外拓展，取某国表里出名电动化东西企业以及某飞翔器、无人机企业成立合做并供给样件产物，实现了从0到1的冲破；4月公司人形机械人项目首套样线成功下线。公司聚焦焦点手艺，依托线束营业逐渐打制汽车接插件一体化供应能力，现已研制出40A~600A全系高压毗连器、充电插座等产物，并具备整车高压毗连器全套处理方案的定制开辟能力。目前高压毗连器产物已正在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电、威灵、航瑞、欣锐等一级电器部件客户上实现搭载。公司持续加大研发和市场投入，进一步成长多元化产物矩阵丰硕公司产物收入布局，同时积极摸索其他范畴，逐渐夯实公司营业的第二增加曲线。 盈利预测取投资。估计公司2025-2027年EPS别离为1。89/2。38/2。80元，对应PE为16/13/11倍，归母净利润CAGR为22。2%，维持“买入”评级。 风险提醒：合作加剧风险；客户开辟不及预期的风险；原材料价钱上涨风险等。沪光股份(605333) 事务概述：公司披露2024年年度演讲和2025年第一季度演讲：1）2024年度实现营收79。14亿元，同比+97。70%；归母净利润6。70亿元，同比+1，139。15%；扣非归母净利润6。58亿元，同比+1，546。71%；2）2025Q1营收15。43亿元，同比+0。64%，环比-35。22%；归母净利润0。93亿元，同比-7。63%，环比-59。86%；扣非归母净利润0。90亿元，同比-5。34%，环比-61。63%。 2024收官2025Q1业绩有所承压。1）收入端：公司2024Q4营收23。82亿元，同比+45。60%，环比+12。66%。2025Q1营收15。43亿元，同比+0。64%，环比-35。22%，环比下滑系大客户销量影响。2025Q1公司客户赛力斯问界品牌销量为45，127辆，同比-47。41%，环比-53。22%。2）利润端：公司2024Q4实现归母净利润2。32亿元，同比+201。94%，盈利能力持续提拔；2025Q1归母净利润0。93亿元，同比-7。63%，环比-59。86%，有所承压；2025Q1毛利率为14。38%，同比+0。42pct，环比-3。48pct；净利率6。03%，同比-0。55pct，环比-3。71pct。3）费用端：公司2024Q4发卖/办理/研发/财政费用率别离为-0。14%/2。67%/2。65%/0。65%，同比别离-0。57/+0。29/-0。85/-0。38pct，环比别离-0。73/-0。61/-0。35/-0。04pct；2025Q1发卖/办理/研发/财政费用率别离为0。61%/3。14%/3。45%/0。86%，同比别离+0。24/-2。38/+0。12/+0。01pct，系一般波动。 客户拓展成功延长毗连器营业。公司客户赛力斯旗下沉点车型2025款问界M9大订曾经冲破4万辆，问界M8上市后4天累计大定冲破5万台，无望带动公司业绩增加。按照公司2024年年报披露，演讲期内新增定点营业涵盖极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线低压线束等；公司特种线年实现批量交付，公司不竭延长财产链，结构毗连器营业，目前高压毗连器产物已正在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电、威灵、航瑞、欣锐等一级电器部件客户上实现搭载。 国产替代之光线束龙头兴起进行时。智能电动时代线束量价齐升，按照EVWIRE的数据，新能源车整车线束中添加了高压线束、高速线束、特种线年我国线亿元，市场空间广漠。 投资：公司正在手订单丰裕，延长毗连器财产链提高附加值，打制收入第二增加极。我们估计公司2025-2027年营收别离为100。1/125。1/153。8亿元，归母净利为8。3/10。4/13。1亿元，对应EPS别离为1。89/2。37/3。01元。按照2025年4月25日收盘价31。96元，对应PE别离为17/13/11倍，维持“保举”评级。 风险提醒：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价钱波动等。沪光股份(605333) 公司人形机械人项目首套样线日沪光人形机械人项目送来里程碑时辰，首套样线正式下线。面临新业态、新工艺、新材料的，项目团队7天完成新业态原材料预备，采用双验证模式（替代物料预验证+实物再验证）。我们上调盈利预测，估计2024-2026年归母净利润别离为6。76/8。60/11。13亿元（前值为6。37/8。90/11。57亿元），对应EPS别离为1。55/1。97/2。55元/股，当前股价对应2024-2026年的PE别离为20。2/15。9/12。3倍，维持“买入”评级。 线束是人形机械人“神经收集”，是机械人实现矫捷活动和智能响应的根本 线束是毗连机械人各个部件的桥梁，担任电力传输取信号传送。动力传输方面，线束中承担着将电能从电源不变且高效地输送到机械人各个关节和施行器的沉担，为机械人的活动供给不成或缺的能量。以特斯拉Optimus为例，其动力系统对电力供应的不变性和高效性要求极高。线束需要确保电机可以或许获得充脚且不变的电能，如许机械人才能做出矫捷多样的动做，如行走、奔驰、抓取物体等。信号传输方面，线束担任传输各类节制信号和数据。通过切确的信号传输，机械人可以或许实现复杂的动做协和谐使命施行。例如，正在工业出产场景中，人形机械人需要通过信号线领受来自节制系统的指令，切确地完成零件的拆卸工做。此外线束还承担着将传感器收集到的消息反馈给节制系统的主要使命，实现机械人对四周的和响应。 赛力斯汽车高压线束焦点供应商，无望正在机械人范畴开展深度合做 公司基于智能制制出产办理系统，打制出了一套高尺度、高效率、可复制性强的全从动高压线束出产线的规划要求，公司的高压线束从动化出产线曾经从开线、预拆、切剥翻、压接等线束加工工序，成功过渡到超声波焊接、护套插位、线束外部零部件等复杂工序，拆卸至凹凸压检测、气密检测、CCD查抄等工序的规划、设想、实施，实现全过程从动化产线的研发和投入。凭仗持久的产物手艺和开辟经验堆集，公司率先辈入新能源汽车配套供应系统，充实受益国产替代趋向。 风险提醒：下逛需求不及预期、市场所作激烈、产物研发进度不及预期。

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2025-07-20 10:34